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衡美健康北交所IPO:代餐龙头蓄力转型赌局

作者:小编 日期:2025-07-23 15:10:41 点击数: 

  乘此东风,上游代工领域先于新消费品牌热潮,崛起年销超10亿的“隐形冠军”。

  日前,浙江衡美健康科技股份有限公司(简称“衡美健康”)的北交所IPO申请获受理。

  公司在营养功能食品代工市场以4.2%的份额位居首位,服务客户包括WonderLab、良品铺子等众多明星品牌。

  2024年,公司营收同比增长9.5%至10.72亿元,较比2023年同期67%骤降。

  2025年一季度,公司经营继续承压,营收2.17亿元,同比、环比均跌近10%。

  彼时国内蛋白棒生产能力几近空白,市场潜力巨大。然而偏低的品类认知度,导致衡美健康自有品牌销售一度遇阻。

  直到2014年转机出现——衡美健康获得汤臣倍健旗下运动营养品牌健乐多的青睐。

  创始人之一的杨鹏曾透露,衡美工厂2015年营收猛增至1200万元并实现盈利。

  2017年,衡美健康将业务范围从蛋白棒拓展至体重管理赛道,一边与WonderLab共同研发瓶装代餐奶昔,另一边对生酮饮食类产品进行本土化升级。

  两年后,WonderLab代餐奶昔横空出世,当年销售额即达6000万元,成功打造出创新大单品。

  公司为巨星传奇代工生产、由周杰伦IP加持的“魔胴咖啡”,自2020年起连续五年稳居中国防弹饮品销量及销售额双榜首,累计销量已逾1亿杯。

  但真正驱动衡美健康实现增长的,并非一两个大客户,而是后续涌现并快速崛起的新锐品牌。

  代餐品牌数量从2019年的2837家增至2020年的3540家,IDG资本、高瓴创投、经纬中国、源码资本等机构纷纷入局。

  为强化自身竞争力,衡美健康将代工模式由OEM升级为ODM,提供从产品规划、市场测试,到生产、物流、营养支持在内的全流程服务。

  合作启动前,会深度调研品牌目标用户群体,帮助其挑选与新品匹配的合作方造势推广。

  产品交付时,则会同步提供整套产品宣传资料,并组织客户培训;甚至直接为带货主播定制话术手卡与产品讲解视频。

  2022年至2024年营收由5.78亿元跃升至10.72亿元,净利润翻1.5倍至1亿元。

  在运动营养及体重管理类营养功能食品代工领域,公司市占率分别达到22.5%和16.2%,位居第一。

  在客户稳定且集中度高的背景下,衡美健康销售团队较比同行更为精简,销售人员占比仅10.9%,较可比公司平均水平低5.5个百分点。

  以销定产的生产模式,使其存货及应收账款周转率分别达7.82次、19.13次,效率优于仙乐健康、百合股份、康比特等可比公司。

  事实上,部分已在代餐品类建立消费者心智的客户,正力图摆脱代工依赖、拓展新品类。

  曾与公司建立深度合作的WonderLab,业务重心转向益生菌品类并大力发展自有产能,已于2024年退出衡美健康前五大客户名单。

  近年来衡美健康曾营销“妆食同源”概念,试图通过胶原蛋白肽、烟酰胺饮品,打入口服美容市场以开拓新客户。

  2023年,美丽营养系列产品在营收同比增160%,规模突破亿元后,增长势头骤然放缓,2024年全年新增销售额不足700万。

  受市场需求波动叠加前期产能扩张影响,2024年,公司产能利用率全线下滑。

  其中粉剂类、棒类产能利用率下滑近30%,液体类、糖果类下滑幅度接近50%。

  尽管如此,为抢占未来增长机遇,衡美健康仍计划投入扩张,期待在细分赛道中孵化出新的爆款单品。

  公司计划将现有的棒类、烘焙产品生产线搬迁至新厂区,并通过购置设备完成棒类生产线的技改,同时计划新建营养豆生产线。

  “营养豆”是公司为满足大众、女性、儿童人群的差异化需求,而推出的战略性新产品。

  该产品以含维生素、矿物质等功能性成分的无糖/低糖巧克力为核心,外层包裹无糖包衣,形成颗粒状或豆状零食。

  健康零食市场容量是体重管理市场的3倍以上,较比功效争议的代餐需求预期更稳定。零食的便捷性及良好口感亦有助于产品推广。

  但在新品市场确定性得到验证之前,公司或将首先面对成本压力带来的盈利挑战。

  尽管前期原料储备使成本问题不构成近忧,甚至还在运动营养系列的提价中兑现了部分利润。

  但长期看,如价格水平维持在高位且相关影响无法完全转移至下游,将显著影响利润表现。九游体育网站入口

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