安踏体育（02020）“品牌+零售”驱动中期业绩再创新高，加码全球化开辟新增长曲线

　　判断一家企业是否足够优质，有一个简单的办法，那就是“疾风知劲草”。具体而言，在任何的外部生存环境下，能够穿越周期，抵抗不确定因素，实现韧性增长的企业便是一家优质的企业。这一定律，被中国体育用品行业领跑者——安踏体育（02020），披露的最新业绩及销售数据再度印证。

　　财报显示，安踏体育2025年上半年营收达到385.4亿元（人民币，九游体育网站入口下同），同比增长14.3%，连续第四年稳居中国市场行业首位。反观中国体育用品行业，2025年上半年整体呈现消费需求复苏节奏放缓、分化加剧的态势，头部品牌增速普遍承压。

　　在此背景下，安踏体育营收在超大体量基础上实现稳健增长，在中国市场，对比耐克、阿迪达斯等国际巨头的领先差距进一步扩大。以各公司已公布的上半年业绩来看，安踏体育的营收大约相当于：1.6个耐克中国，2.6个阿迪中国，5.7个特步国际，6.8个361度。

　　值得注意的是，安踏体育不仅业务规模保持长期领先，在利润端更树立了“大而强”的价值标杆。上半年，集团经营利润增长17%达101.31亿元，经营利润率提升0.6个百分点至26.3%，高于市场预期；其中安踏品牌23.3%，FILA斐乐品牌27.7%，所有其他品牌33.2%。经营现金净流入109.3亿元，自由现金流入75.5亿元，维持稳定的现金产出能力；截至2025年6月30日，集团持有的现金及现金等价物、银行定存及已抵押存款合计达555.8亿元，有深厚的投资未来的基础。

　　智通财经APP了解到，安踏体育在“成为世界领先的多品牌体育用品集团”的愿景驱动下，不断打磨“品牌+零售”的独特商业模式，通过“多品牌协同管理能力”、“多品牌零售运营能力”和“全球化运营与资源整合能力”这三大核心能力与竞争对手拉开越来越大的差距，并跑通“多品牌资产+卓越运营+全球协同=高质量增长”的增长模型。

　　上半年，安踏体育旗下品牌矩阵营收“全面开花”。其中，安踏品牌上半年营收169.5亿元，同比增长5.4%；斐乐（FILA）品牌141.8亿元，同比增长8.6%；包括可隆、迪桑特在内的所有其他品牌收入74.1亿元，同比增长61.1%。

　　包括可隆和迪桑特在内的所有其他品牌延续增长“强周期”，上半年营收规模已超2023年全年水平。这一成绩不仅验证了安踏体育多品牌运营能力的成熟，更凸显“收并购+战略重塑”逻辑的有效性。集团2025年上半年完成对德国知名户外品牌狼爪（Jack Wolfskin）的收购，进一步完善户外领域布局，同时收获大众户外赛道极具潜力的营收增长点。

　　安踏体育有着清晰的多品牌并购逻辑。一是，收购具有强品牌价值和基因的品牌，通过战略重塑实现价值跃升；二是，投资高潜力的新兴品牌，在早期建立合作，探索共同成长。最后也是最重要的，不仅要“买得好”，更要“管得好”、“协同好”，提升市场竞争力。

　　核心逻辑是安踏体育采取直接面对消费者（DTC）战略，通过直营门店、电商平台直接触达用户，快速获取需求与反馈，依托垂直整合模式调整研发、生产与营销，实现“需求-交付”高效闭环。例如，安踏品牌不断升级迭代的“竞技场ARENA店”、“殿堂PALACE”、安踏冠军、安踏作品集SV、超级安踏等新店型，精准匹配场景与客群，流水大幅增长。2025年5月，斐乐在深圳落地首家FILA潮流先锋店、苏州开出FILA KIDS首家美术馆店，下半年还将推出FILA FUSION潮流公园店，以场景化体验触达高端客群。

　　2025年上半年，九游体育网站入口安踏体育研发投入近10亿元。过去十年，集团累计创新相关投入（含研发）达200亿元，未来五年预计将再投入200亿元用于自主创新研发。

　　2025年安踏品牌出海布局亦初步成型，北美、东南亚、中东按各自市场特点稳步推进。针对高增长潜力的东南亚市场，安踏品牌采取积极进取的开拓策略，透过开设当地实体门店及拓展电商平台，开辟了新的增长曲线。在中东及非洲，安踏品牌的零售网络成功落地阿联酋、沙特阿拉伯、卡塔尔、埃及和肯尼亚市场，为品牌带来新增长点。而在如北美这样竞争更激烈的成熟市场，安踏采取更灵活的渗透策略，通过与头部分销商的战略合作实现高效覆盖，并通过与当地跑者及运动社群的连结加深与当地消费者的关系。