9月11日，BeBeBus母公司不同集团披露聆讯后资料集，距离8月15日递交招股书仅过去不足一月，其港股主板挂牌进程显著提速，中信证券与海通国际全程担任联席保荐人。但晶捷品牌咨询创始人陈晶晶的提醒不容忽视：“聆讯通过只是上市前的最后冲刺，真正落地仍需跨越多重考验。”

　　按照资本市场惯例，企业进入公开聆讯后资料集(PHIP)阶段，需立即启动路演询价，机构投资者的反馈直接决定发行定价与募资规模，市场遇冷可能导致募资金额缩水。更关键的是，这一阶段的负面舆论极易冲击投资者信心，成为上市进程中的“隐形障碍”。

　　作为成立于2018年、2019年推出自有品牌的母婴企业，BeBeBus凭借中高端定位快速崛起，据弗若斯特沙利文数据，2024年其以GMV计位列中国中高端耐用型育儿产品品牌首位。但招股书披露的核心数据，却显现出增长放缓的清晰轨迹。

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　　2022年至2024年，不同集团营业收入从5.07亿元增至12.49亿元，但同比增幅从2023年的68%降至2024年的46.56%；2025年上半年营收7.26亿元，增速进一步下滑至24.74%，较峰值缩水超六成。

　　盈利端同样承压，2022年仍亏损0.21亿元的不同集团，2023年以228.24%的同比增幅实现扭亏为盈，净利润达0.27亿元，但2024年增速回落至114.94%，2025年上半年0.49亿元净利润的同比增幅仅剩72.14%，增长后劲明显不足。

　　问题集中指向高客单价的出行场景产品。截至2025年6月，BeBeBus儿童安全座椅均价2183元、婴儿推车及配件1444元、婴儿床3253元，这类核心产品曾是营收主力，但2022年至2024年出行场景营收从3.25亿元增至5.71亿元的同时，增速持续放缓。

　　细分品类表现更显严峻：腰凳2023年同比增长103.39%，2024年骤降至4.17%；儿童安全座椅增速从2023年的33.33%下滑至2024年的10.11%，降幅超69%。伴随增速下滑，出行场景营收占比从2022年的64.02%逐年降至2024年的45.69%，跌破半数。

　　据了解，BeBeBus的上市动作并非个例，2025年母婴行业已形成IPO密集期，仅六七月就有多家企业密集推进上市进程：6月英氏控股、孕婴世界北交所上市申请获受理，前者拟募资用于产业基地与品牌建设，后者计划发行4601.15万股、募资1.91亿元；6月26日圣贝拉登陆港股，成为中国月子中心行业上市代表；6月30日海拍客递表港股，聚焦低线月HelloBaby母公司聚智科技二次冲击港股，其产品主要依赖亚马逊渠道。

　　“母婴企业密集上市，本质是融资需求与资本退出的双重驱动。”陈晶晶分析，多数母婴品牌属新消费企业，营销推广、研发投入、产品线拓展及海外渠道搭建均需巨额资金，IPO成为成本最优的融资路径。同时，早期投资机构在退出周期内的变现需求，也助推了上市热潮。

　　值得关注的是，这一现象与出生率下行形成看似矛盾的对照，实则折射行业深层转型：一线及新一线城市中高收入家庭对设计、品质与品牌溢价的付费意愿提升，叠加社交平台种草效应，支撑起中高端母婴市场的增长空间，使行业从“人口红利”转向“价值红利”。

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　　对资本市场而言，港股消费板块长期以餐饮、运动服饰等为主，母婴优质标的稀缺，具备海外拓展潜力的母婴品牌，正成为补充板块想象力的重要力量。

　　(提醒：内容来自：不同集团招股书、港交所披露易、BeBeBus官网、公开新闻报道。文中观点仅供参考，不作为投资建议。)