大消费，被视为“2026年最大投资机会之一”，但投哪里、怎么投，众说纷纭。

　　打开社交平台，年轻人为限量潮玩一掷千金，中产炮轰山姆搞“国产替代”，每逢节假日中国游客就像泡发的压缩木耳一样“炸”满全球，消费力有目共睹。然而，千亿级增长的居民存款，又指向强预期、弱现实的风险。

　　白酒、鞋服、美护等“被时代抛弃”的传统消费，过去一年常常被按在底部摩擦，但年终总结，仍不乏走出独立行情、股价逆势增长30%甚至50%的玩家。

　　年前，中国线上消费品牌指数（CBI）以及配套的全球品牌中国线）发布了第三期，消费变化再次于数据中得到验证：茅台、五粮液等“老登消费”CBI排名大跌，白酒行业整体销售、复购等指标疲软；“小登经济”的代表泡泡玛特，则在股价大跌的季度，排名从第24蹿升到第12。

　　这个指数和榜单由北大国发院发布，淘天集团提供技术支持，基于10亿消费者的真实行为，对品牌进行销量、价格、搜索、口碑等多维度的“打分”。

　　从三季报看白酒上市公司，几乎“无人生还”，但透视最新CBI指数，行业另藏玄机。

　　新“禁酒令”后，酒企向经销商压货的老路走不通了、酒贩子“囤货暴富”的美梦也破碎。一场从“黄牛”到“刚需”、从“套利”到“饮用”、从“牌子”到“真实”的“群众基础大挪移”，席卷整个白酒行业。

　　“茅五泸”纷纷将低度化、健康化、利口化写进战略规划，意图攻占大众消费市场，尤其是“不喝白酒”的年轻人。然而，这些布局大多停留在PPT阶段，率先上市的五粮液“一见倾心”，今年8月才抬上来。

　　气泡水兑汾酒、剑南春配果汁、白酒掺牛奶……这届年轻人，正疯狂在老酒民的审美雷区上蹦迪，无论清香、浓香、酱香，都不如一杯随心调配“特饮”香。

　　而这场味觉革命的操盘手，正是酒企们：剑南春打“性价比”牌，在年轻消费者扎堆的电商渠道大搞促销，大单品水晶剑卡位400元价格带；汾酒在实惠基础上不断创新，经典40度白玉汾酒推出125ml（原375ml）、22元“小瓶装”，瓶身设计复刻便利店热卖的小瓶基酒。

　　新喝法、新场景、新营销全面推动下，品牌拉进了与年轻群体的距离，汾酒、剑南春三季度的CBI指数中，18-29岁成交金额增速领先。这也直接助推业绩逆势增长，山西汾酒是2025Q3唯三实现营收增长的上市酒企。

　　这样捕捉“大鱼”的机会，不仅适用于深度调整期的行业，在高景气赛道里同样存在。

　　可以看到，户外运动品牌最新CBI指数的“成交人数”指标中，炙手可热的高端玩家排名下滑，骆驼等大众品牌排名稳居前列，伯希和的排名快速攀升。

　　过去，“户外风”被预测像“国潮风”一样，流行2-3年过气，但事实上，冲锋衣被中国男人穿成了“日常皮肤”。如业内人士所说：“户外品牌中男性用户占比超6成，这些消费者中真正的户外爱好者可能不到3%，95%以上的人把户外服装当上班穿搭。”

　　只因男装市场，近90%份额被“互相致敬”的中小企业占据，产品同质化严重；品质、审美过关的大牌子，价格又令人望而却步。于是，伯希和们被加进购物车：主打轻户外，设计更时尚、颜色更日常、价格更接地气，踩中了男性既要“面子”也要“里子”的消费心理。

　　反映到业绩上，今年上半年，大众化品牌收入增速跑赢高端阵营。其中，伯希和与坦博尔相继递交上市申请，叩响资本市场大门。

　　同理，在成熟行业里，也有不同需求指向的“版本红利”，可以驱动品牌增长。如美妆护肤领域，一度卖不动的香奈儿、YSL等国际彩妆大牌，在玩转流量新渠道后，销售额再次起飞。

　　如今二手市场上，花知晓手持镜被炒成“理财产品”；2025Q3CBI榜单中，花知晓在品牌搜索量、新品成交金额、18-29岁成交人数增速等指标上的表现，甚至赶超不少国际大牌。

　　从财报看，海外营收狂飙式同比增长365%-370%，整体营收同比大增245%-250%，堪称“炸裂”；新IP星星人诞生仅6个月，几乎追平Labubu发展两年的销售额，一定程度上验证了持续制造爆款的能力。

　　无论怎么看，泡泡玛特都有被“错杀”的嫌疑，但多头们就是频频被资本市场打脸。

　　实际上，泡泡玛特面临的情况，和基本面已经没有太大关系，问题出在了交易面——高频数据追踪投资派（炒短线），压倒了价值投资派、成长投资派。

　　最新的CBI指数显示，潮流玩具行业CBI指数同比环比均下滑，其中泡泡玛特“成交金额增速”排名下降明显。

　　拆解CBI细节指标会发现，泡泡玛特仍稳坐行业“综合评分”第一，反而是乐高、万代等品牌排名下滑，拖着行业景气度下行。这说明，行业格局在进一步分化，利好泡泡玛特等头部品牌。

　　但出现分歧也可能带来交易风险，毕竟短线投资者用脚投票，会造成股价震荡。这需要规避，如提前卖出，等待负面情绪被充分定价，再重新入场。

　　有着“黄金爱马仕”之称的老铺黄金，股价从7月至今几乎“腰斩”，背后正是各路投资者的默契离场。

　　从最新CBI指数看，其“老客金额”指标的行业排名，下降至第二；“会员成交金额”指标的行业排名，下降至第六。

　　可以看到，周大福“传承”、老凤祥非遗花丝等系列，与老铺的产品仿佛异父异母的“亲姐妹”。

　　不过，走过了这段不可避免被挑战的阶段，行业竞争最终还是会回归到产品、服务、品牌综合能力的比拼上。从这一维度来说，老铺有先发一步的底子优势。

　　市场对可复美的增长预期在于：大单品带动品牌知名度提升—品牌提价—新品接力建立健康的产品矩阵，从而延续高增长趋势。

　　但现实是，可复美胶原棒大爆后，国货们从玻尿酸、悬油到胶原蛋白，疯狂追求“万物皆可次抛”。上新“泛滥”之下，尽管其新品焦点面霜销量可圈可点——上新仅仅半年，已多次位列天猫新品榜位列Top1，却还是卷不过“人海战术”。

　　CBI指数显示，2025Q3可复美的“新品成交金额”在护肤品类中“泯然众人”，其整体“客单价”排名下移了11位。

　　可见，“一千个人眼里有一千个哈姆雷特”，做投资不仅要关注宏观、基本面，还要关注交易对手的“买卖点”，毕竟某类投资者的交易逻辑，可能决定了某个时间段的股价走向。

　　《老人与海》里，老渔夫圣地亚哥连续48天一无所获，海域似乎已经“无鱼可捕”。但他没有放弃，凭借经验驶向更远的深海，最终在那里遭遇了巨大的马林鱼。

　　他证明了自己是对的：鱼一直存在，只是藏得更深，需要用方法与信念才能抵达。

　　今天的中国消费市场，正如这片“深海”，消费图景复杂多变，而“大鱼”在水下游弋。我们需要的不仅是信心，还有多维度的数据洞察、指引，去发现和捕捉机遇。九游体育官方平台